KU游KU游官方★✿ღ★ღ，酷游KU游平台登录★✿ღ★ღ。酷游KU游★✿ღ★ღ，宁波大叶园林设备股份有限公司是全球电动工具及户外动力设备（OPE）制造商品牌公司★✿ღ★ღ，是国内割草机头部企业酷游KU游官网最新地址★✿ღ★ღ。主要业务分为割草机和其他所有动力设备机械★✿ღ★ღ，割草机业务占比约为八成左右★✿ღ★ღ，产品主要销往国外发达国家和地区★✿ღ★ღ。

　　公司成立于2006年2月★✿ღ★ღ，专注于割草机★✿ღ★ღ、打草机/割灌机★✿ღ★ღ、其他动力机械及配件的研发设计★✿ღ★ღ、生产制造和销售★✿ღ★ღ，主营业务以割草机产品为主★✿ღ★ღ；2014年★✿ღ★ღ，公司进军欧洲市场★✿ღ★ღ，并于2017年进军香港★✿ღ★ღ、北美市场★✿ღ★ღ。

　　公司深耕割草机产品十余载★✿ღ★ღ，公司产品主要销往欧美地区★✿ღ★ღ，并于2018年开始与沃尔玛签订框架合作并实现规模销售★✿ღ★ღ，2021年公司新增客户家得宝（Home Depot）★✿ღ★ღ。

　　1）2006-2016年★✿ღ★ღ。2006年2月公司前身大叶有限登记成立★✿ღ★ღ，并于同年 3 月发布了第一代割草机产品★✿ღ★ღ。2007年分别荣获安全生产先进单位★✿ღ★ღ、质量体系先进单位★✿ღ★ღ、余姚市极具成长性工业企业★✿ღ★ღ、十佳现代管理示范企业等荣誉★✿ღ★ღ。随后安齐美绪酷游KU游官网最新地址★✿ღ★ღ，公司逐步打开海外市场★✿ღ★ღ。

　　2）2017-2020年★✿ღ★ღ。在该阶段★✿ღ★ღ，大叶股份进军香港★✿ღ★ღ、北美市场★✿ღ★ღ，从事销售及售后服务安齐美绪★✿ღ★ღ。公司在2017年设立全资子公司大叶北美★✿ღ★ღ。2018年★✿ღ★ღ，公司与沃尔玛建立合作关系★✿ღ★ღ。

　　3）2021年至今★✿ღ★ღ。2021年公司新增客户家得宝（Home Depot）★✿ღ★ღ，同时募投产能逐步释放★✿ღ★ღ。

　　公司股权集中结构稳定★✿ღ★ღ，创始人对公司的掌控较强★✿ღ★ღ。叶晓波先生为公司的董事长兼总经理★✿ღ★ღ，其控制的浙江金大叶控股有限公司★✿ღ★ღ、香港谷泰国际有限公司★✿ღ★ღ、德创骏博分别持有大叶股份33%★✿ღ★ღ、18%★✿ღ★ღ、5.63%的股份★✿ღ★ღ。叶晓波先生与ANGELICA PG HU女士系夫妻二人合计控制大叶股份65.63%的股份★✿ღ★ღ，对公司掌控力较强

　　近两年内公司管理层基本保持稳定★✿ღ★ღ，高管团队具备专业化和国际化★✿ღ★ღ。公司核心高管均长期专注于电动工具行业★✿ღ★ღ，具备良好的凝聚力和市场洞察力★✿ღ★ღ，行业经验丰富★✿ღ★ღ，具备国际视野★✿ღ★ღ。其中叶晓波先生多年来深耕园林设备研究开发和质量控制★✿ღ★ღ，兼任中国林业机械协会园林机械及园艺工具分会副会长★✿ღ★ღ、中国内燃机工业协会小汽油机分会副理事长等职务★✿ღ★ღ，目前已获得多项发明专利★✿ღ★ღ。

　　割草机是公司的主要业务★✿ღ★ღ，以出口为主★✿ღ★ღ。公司业务结构主要可划分为割草机和其他所有动力设备机械★✿ღ★ღ，其中割草机在主营业务收入占比为80.02%★✿ღ★ღ，公司业务以出口为主★✿ღ★ღ。

　　公司利润率回升★✿ღ★ღ，研发费用占比提升★✿ღ★ღ。公司主要费用为职工薪酬★✿ღ★ღ、折旧与摊销费用★✿ღ★ღ。随着战略布局的调整★✿ღ★ღ，公司不断加大对锂电技术和割草机器人等技术的研发投入★✿ღ★ღ，持续推进技术创新安齐美绪★✿ღ★ღ，研发费用逐步提升★✿ღ★ღ。

　　公司不断夯实主营业务★✿ღ★ღ，积极谋划新的产能布局★✿ღ★ღ。公司募投新厂房产线以应对产能利用率饱和的现状★✿ღ★ღ，目前一期项目现已投产★✿ღ★ღ。预计2022年将逐步释放新增产能90万台★✿ღ★ღ，其中包括约66万台割草机★✿ღ★ღ。公司将通过新增90万台园林机械产品项目及现有厂区技术改造★✿ღ★ღ。引入先进的生产设备和生产流水线建设数字化工厂★✿ღ★ღ。同时★✿ღ★ღ，未来公司也将加强研发中心建设★✿ღ★ღ，增强新技术应用和新产品开发能力★✿ღ★ღ，加大规模化制造的投入★✿ღ★ღ，进一步提升公司的核心竞争力★✿ღ★ღ，实现公司持续★✿ღ★ღ、健康★✿ღ★ღ、稳定发展★✿ღ★ღ。

　　公司加速海外制造基地和海外仓建设★✿ღ★ღ。为了克服全球疫情形势严峻及贸易摩擦的不利因素★✿ღ★ღ，公司加速泰国海外制造基地投产★✿ღ★ღ，同时大叶北美在海外仓设立生产线★✿ღ★ღ，在当地采购核心零部件完成产品生产★✿ღ★ღ，从而有效利用当地资源★✿ღ★ღ，缩短供货周期★✿ღ★ღ，更好地贴近市场★✿ღ★ღ、服务客户★✿ღ★ღ。2021年美国与泰国工厂实现收入5.7亿元★✿ღ★ღ。

　　公司2021年募集的新品类将进一步拉高毛利率★✿ღ★ღ。2021年 12 月 7 日★✿ღ★ღ，公司公开发行可转债预案安齐美绪★✿ღ★ღ，建设 6 万台骑乘式割草机和 22 万台新能源割草机项目★✿ღ★ღ。由于骑乘式割草机的价值量远高于手推式割草机★✿ღ★ღ，同时骑乘式割草机进入home depot online并得到主推★✿ღ★ღ，将使得销售量更大★✿ღ★ღ，规模效应更加明显★✿ღ★ღ。

　　电动工具在市场上有多种分类方法★✿ღ★ღ，其中比较常见的有按持握方式分类★✿ღ★ღ，可分为手持式和台式★✿ღ★ღ；按应用场景分类★✿ღ★ღ，可分为工业级★✿ღ★ღ、专业级和通用级★✿ღ★ღ，应用于不同专业要求的场景★✿ღ★ღ；按动力分类★✿ღ★ღ，可分为汽油动力★✿ღ★ღ、交流电动力和直流电动力★✿ღ★ღ，用不同的材料做动力源★✿ღ★ღ；按用途分类★✿ღ★ღ，可分为 9 种用途★✿ღ★ღ。

　　市场上割草机有许多种类别★✿ღ★ღ，分类方式主要是按动力源分类和按使用方式分类★✿ღ★ღ，市场上的产品也大多是两种分类方式的组合★✿ღ★ღ：

　　动力源方面★✿ღ★ღ，汽油动力类割草机采用传统汽油作为动力源★✿ღ★ღ，动力较强★✿ღ★ღ，便携性较好★✿ღ★ღ，续航能力强★✿ღ★ღ，但不环保★✿ღ★ღ，使用成本高★✿ღ★ღ；交流电类割草机需要使用有线连接交流电源方式作业★✿ღ★ღ，环保性好★✿ღ★ღ，续航能力强★✿ღ★ღ，但不够便利★✿ღ★ღ；直流电类割草机以锂电池为动力源安齐美绪★✿ღ★ღ，趋向大功率★✿ღ★ღ、低震动★✿ღ★ღ、续航时间长和智能化发展★✿ღ★ღ，但购买价格相对较高安齐美绪★✿ღ★ღ，续航能力差★✿ღ★ღ。

　　使用方式方面★✿ღ★ღ，步进式（手推式）割草机需要作业者手持作业★✿ღ★ღ，作业面积小★✿ღ★ღ，作业效率低★✿ღ★ღ，但一般轻便易操作★✿ღ★ღ；骑乘式割草机作业面积可以更大但是一般较为昂贵性价比较低★✿ღ★ღ；智能式割草机可以利用智能程序自动作业★✿ღ★ღ，对作业者依赖较小★✿ღ★ღ，是未来发展的一个重要方向★✿ღ★ღ。

　　1830年★✿ღ★ღ，英国纺织工程师比尔-布丁发明了滚筒式割草机★✿ღ★ღ，并在十九世纪被兰塞姆斯农机生产公司批量生产★✿ღ★ღ，广泛用于交通道路旁的绿化带割草工作★✿ღ★ღ。

　　1893年★✿ღ★ღ，由于蒸汽机的出现★✿ღ★ღ，英国人 James Sumner 把石蜡作为燃料的蒸汽机安装在割草机上★✿ღ★ღ，从此蒸汽割草机开始出现★✿ღ★ღ，并批量生产★✿ღ★ღ。

　　1926年★✿ღ★ღ，割草机的动力有了新的发展★✿ღ★ღ，Ransomes 开发了电驱动割草机酷游KU游官网最新地址★✿ღ★ღ，这种机动割草机在1930年后被房产带有花园的中产阶级广泛使用★✿ღ★ღ。

　　1933年★✿ღ★ღ，英国 Power Specialities 设计出了第一台回旋刀割盘割草机★✿ღ★ღ，并于1936年发明了液压传动割草机★✿ღ★ღ，应用这种技术的割草机需要足够小★✿ღ★ღ、足够动力的发动机★✿ღ★ღ，使得割草机也更轻★✿ღ★ღ、更容易操作★✿ღ★ღ。

　　1940年后★✿ღ★ღ，欧美国家人们收入大幅增加★✿ღ★ღ，对房地产的需求增加★✿ღ★ღ，带有草坪或庭院的房子促进了割草机的生产和变革★✿ღ★ღ。

　　1980年后★✿ღ★ღ，技术革新导致了链传动★✿ღ★ღ，齿轮传动★✿ღ★ღ，电传动★✿ღ★ღ，等技术应用在割草机上★✿ღ★ღ，割草机结构设计也越发简单★✿ღ★ღ，外形更美观★✿ღ★ღ，割草机产业更加兴盛酷游KU游官网最新地址★✿ღ★ღ。

　　富世华于1995年发明了第一台太阳能驱动的割草机器人★✿ღ★ღ，自此智能割草机行业拉开序幕★✿ღ★ღ，时至今日★✿ღ★ღ，割草机的技术还在不断改进★✿ღ★ღ，锂电池★✿ღ★ღ，智能算法等技术都应用在割草机上★✿ღ★ღ，割草机正在向更轻便★✿ღ★ღ，更智能★✿ღ★ღ，更环境友好的方向持续发展★✿ღ★ღ。

　　割草机市场产品品类繁多★✿ღ★ღ，不同品类割草机价格相差较大安齐美绪★✿ღ★ღ，同品类割草机价格根据品牌及功率等配置差异★✿ღ★ღ，价格相差也较大★✿ღ★ღ。

　　目前市场上割草机主要类别为传统燃油割草机★✿ღ★ღ，交流电割草机及锂电池割草机★✿ღ★ღ，每种动力的割草机又分为不同使用形式★✿ღ★ღ，主要是手推式★✿ღ★ღ、骑乘式和自走式（智能）★✿ღ★ღ，不同类别的割草机价位差异较大★✿ღ★ღ。

　　传统燃油割草机方面★✿ღ★ღ，价格中等★✿ღ★ღ，动力强★✿ღ★ღ，便携性好★✿ღ★ღ，续航能力强★✿ღ★ღ，但环保型比较差★✿ღ★ღ，噪音大★✿ღ★ღ，使用成本高★✿ღ★ღ。交流电割草机方面★✿ღ★ღ，价格较低★✿ღ★ღ，环保性好★✿ღ★ღ，续航能力强★✿ღ★ღ，但便携性差★✿ღ★ღ。

　　锂电池割草机方面★✿ღ★ღ，价格整体比其他两种类型割草机高★✿ღ★ღ，环保性好★✿ღ★ღ，使用方便★✿ღ★ღ，运行成本低安齐美绪★✿ღ★ღ，噪音小★✿ღ★ღ，但购买价格相对较高★✿ღ★ღ，续航能力相对差★✿ღ★ღ。

　　每种动力的割草机中★✿ღ★ღ，手推型割草机都在最低价位★✿ღ★ღ，自走式（智能型）其次★✿ღ★ღ，骑乘式割草机价格最高★✿ღ★ღ，大约为手推型 10 倍以上★✿ღ★ღ。

　　大叶股份的骑乘式割草机品类获得 Home Depot online 主推★✿ღ★ღ，拥有巨大的发展潜力★✿ღ★ღ。

　　Home Depot为美国最大家装类渠道商★✿ღ★ღ，近年来其园林类器械销售额高于最大竞争对手 Lowe’s ★✿ღ★ღ。在园林器械方面★✿ღ★ღ，Home Depot 与第二名 Lowe’s 相比有较大的领先优势★✿ღ★ღ。

　　一方面★✿ღ★ღ，Home Depot 园林器械类目销售额在过去十年间亦均高于 Lowe’s★✿ღ★ღ，处于行业领先地位★✿ღ★ღ；

　　另一方面★✿ღ★ღ，Home Depot在线下门店数量★✿ღ★ღ、物流配送方面同样具备优势酷游KU游官网最新地址★✿ღ★ღ，近年来线上渠道占比的逐年提高★✿ღ★ღ，也促进了客户粘性的提升★✿ღ★ღ，以上因素均有利于大叶在美国市场的加速布局★✿ღ★ღ。

　　对于 Hardware 品类★✿ღ★ღ，Home Depot 在美国的市场份额巨大★✿ღ★ღ，大于亚马逊在该品类的市场份额★✿ღ★ღ。

　　Home Depot online 类似于一个超大型的线上超市★✿ღ★ღ，提供了全品类的商品★✿ღ★ღ，并且在 OPE 类目下★✿ღ★ღ，Home Depot 拥有多个独家品牌和非独家但扶持品牌★✿ღ★ღ，并且采用汽油+电动双侧布局★✿ღ★ღ。

　　在 OPE 类目下★✿ღ★ღ，Home Depot 为消费者提供全套的解决方案★✿ღ★ღ，包含各种品类★✿ღ★ღ，例如汽油动力★✿ღ★ღ、电力★✿ღ★ღ，以及大品牌★✿ღ★ღ、小品牌等等★✿ღ★ღ。

　　大叶股份十分注重产品系列的研发创新★✿ღ★ღ，近年来不断对智能割草机器人进行换代升级★✿ღ★ღ、发展锂电类园林机械等★✿ღ★ღ。

　　随着公司对研发中心的建设以及新品类的募集★✿ღ★ღ，公司未来将具备进行多阶跨界界限拓品的能力★✿ღ★ღ，与 Home Depot的发展战略向契合★✿ღ★ღ，因而得到了 Home Depot online 对其产品的主推★✿ღ★ღ。

　　EGO 主要面向全球（特别是北美）市场★✿ღ★ღ，2020 年公司的 EGO 品牌在全球顶级电动 OPE 品 牌中排第 3 位★✿ღ★ღ，占 9.8%的市场份额★✿ღ★ღ。

　　EGO 的退出将对 Home Depot 在北美的市场份额产生负面影响★✿ღ★ღ，为了应对市场份额被抢占的风险★✿ღ★ღ，Home Depot 将积极寻求新的 OPE 类目解决方案★✿ღ★ღ，而大叶股份凭借其多元化的产品系列以及高电压产品品类获得了 Home Depot 的青睐★✿ღ★ღ。EGO 于 2021 年上市锂电骑乘式割草机★✿ღ★ღ。

　　在研项目“前置引擎骑乘式割草机”与“混合动力骑乘式割草机”释放出公司向骑乘类园林机械发展的信号★✿ღ★ღ，海外市场预期 2023 年电动骑乘式割草机会有所抬头★✿ღ★ღ，因此 Home Depot 与大叶股份合作并主推骑乘式产品★✿ღ★ღ，从而扩大供给迎合市场预期★✿ღ★ღ，以备不时之需★✿ღ★ღ。

　　因此★✿ღ★ღ，EGO 的退出侧面促进了大叶股份进入 Home Depot★✿ღ★ღ，进而有助于公司获得更多的北美市场份额★✿ღ★ღ。

　　高电压产品动力更强★✿ღ★ღ，效率更高★✿ღ★ღ，受到北美市场消费者的青睐★✿ღ★ღ。EGO 的锂电系列产品处于世界领先地位★✿ღ★ღ。2014 年★✿ღ★ღ，公司率先将高压锂离子电池技术应用于公司 EGO 品牌下的 OPE 产品★✿ღ★ღ，并于 2021 年将 EGO 56V 骑乘式割草机推向市场★✿ღ★ღ。

　　由于高电压产品存在较高的技术壁垒★✿ღ★ღ，需要大量的研发投入★✿ღ★ღ。一般而言★✿ღ★ღ，像泉峰控股★✿ღ★ღ、创科实业这种相对成熟的企业★✿ღ★ღ，尚且需要 3-5 年的研发时间★✿ღ★ღ，才能使高电压产品的性能和品质达到稳定★✿ღ★ღ。此外★✿ღ★ღ，高电压产品的供应链并非市场通用化的供应链★✿ღ★ღ，电机★✿ღ★ღ、保护板等零部件均为各大工厂自制★✿ღ★ღ，从而难以在市场上购得零部件★✿ღ★ღ。

　　因此★✿ღ★ღ，高电压园林器械产品存在较高的门槛★✿ღ★ღ，如今市场上掌握高电压技术的企业仍然是少数★✿ღ★ღ，其他企业均需要多年的研发才能具备进入的基本条件★✿ღ★ღ。因此 Home Depot 需要在现有的掌握该技术的企业中寻找替代者★✿ღ★ღ。

　　相较于同业产品★✿ღ★ღ，大叶股份在高电压方面具有比较优势★✿ღ★ღ。公司现锂电类产品矩阵已覆盖 18V★✿ღ★ღ、28V★✿ღ★ღ、36V★✿ღ★ღ、62V 与 82V★✿ღ★ღ，在高压类产品已实现差异化竞争布局★✿ღ★ღ。

　　因此★✿ღ★ღ，大叶股份在高电压产品方面的技术领先优势将进一步巩固与 Home Depot 的合作★✿ღ★ღ，从而在北美获得更高的市场份额★✿ღ★ღ。

　　我们对公司 2022~2024 年盈利预测做出如下假设★✿ღ★ღ：随着公司进入家得宝供应链★✿ღ★ღ，公司在北美市场市占率有望逐步提升★✿ღ★ღ，预计主营业务——割草机业务保持 30%以上的符合增速★✿ღ★ღ，同时随着产品结构变化★✿ღ★ღ，电动产品★✿ღ★ღ、骑乘式产品占比提升★✿ღ★ღ，利润水平有望提升★✿ღ★ღ。